В центре внимания: Как US Steel стала целью приобретения

[1/2] Доменные печи на холостом ходу на заводе Granite City Works компании US Steel Corp в Гранит-Сити, штат Иллинойс, США, 5 июля 2017 года. REUTERS/Дэвид Лоудер/Фото из архива: приобретение лицензионных прав

НЬЮ-ЙОРК, 17 августа (Рейтер) - US Steel Corp (XN) привлекла интерес к приобретению после того, как краткосрочные проблемы, в том числе модернизация печей и потенциальная остановка производства автомобилей, повлияли на ее оценку, по словам людей, знакомых с рассуждениями ее поклонников.

Компания со штаб-квартирой в Питтсбурге, рыночная стоимость которой составляет 6,8 миллиарда долларов, изучает варианты приобретения на фоне предложений о приобретении от других игроков отрасли, в том числе Cleveland-Cliffs Inc (CLF.N) и Esmark Inc. В среду агентство Reuters сообщило, что ArcelorMittal SA (MT) .LU) также изучал потенциальное предложение.

До раскрытия информации о доле в поглощении 13 августа акции US Steel были недооценены по сравнению со многими ее основными аналогами. Рыночная стоимость компании, включая чистый долг, в 3,6 раза превышала ее прогнозируемую 12-месячную прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA) по сравнению с 5-кратным показателем у Cleveland Cliffs.

По данным Refinitiv, акции двух других американских конкурентов, Nucor Corp (NUE.N) и Steel Dynamics Inc (STLD.O), торгуются в 6,9 раза и 5,8 раза соответственно.

Эта скидка в сочетании с желанием увеличить долю рынка и реализовать синергию затрат подтолкнула Cleveland-Cliffs обратиться к US Steel с предложением в прошлом месяце, а Esmark последовать этому примеру, сообщили источники. По данным аналитиков RBC Capital Markets, предложения этих двух компаний оценивают американскую сталь в 6,2 раза по сравнению с ее EBITDA в 2024 году.

Некоторая скидка на оценку, вероятно, является временной и частично является результатом текущих капитальных затрат US Steel, говорят источники и аналитики, освещающие деятельность компании.

US Steel заявила, что потратит около $2,5 млрд в 2023 году — примерно столько же, сколько она получила в 2022 году чистой прибыли — на свое оборудование, включая замену некоторых старых доменных печей на электродуговые печи (ЭДП).

В отличие от доменных печей, ЭДП не обязательно должны работать с постоянной скоростью, что позволяет им приспосабливаться к колебаниям спроса на сталь. ЭДП также выделяют гораздо меньше углекислого газа, чем доменные печи, что снижает выбросы, вызывающие потепление климата.

Хотя инвестиции в оборудование, как ожидается, окупятся в долгосрочной перспективе, они ограничивают объем капитала, который US Steel может вернуть акционерам в ближайшем будущем, что является еще одним приоритетом компании. За последние два года компания осуществила обратный выкуп акций на сумму 1,2 миллиарда долларов.

На US Steel также давят опасения по поводу возможных забастовок в автомобильном секторе, который является ее основным клиентом. Президент США Джо Байден на этой неделе призвал профсоюз работников автомобильной промышленности и большую тройку автопроизводителей Детройта предотвратить забастовки, заключив новое соглашение до истечения срока их контрактов в следующем месяце.

Согласно годовому отчету компании, в 2022 году на автомобильный и транспортный сектор пришлось почти четверть поставок стали с североамериканских предприятий US Steel. У Кливленд-Клиффс аналогичная ситуация.

«Забастовки в автомобильной промышленности США повлияют на компании Cliffs и US Steel как операторов доменных печей больше, чем на игроков EAF, поэтому, возможно, это была просто возможность для Cliffs подать заявку на покупку US Steel», — написали аналитики Jefferies в заметке от 14 августа. .

Однако, согласно источникам, у US Steel есть потенциал роста, который заметили Cleveland-Cliffs и другие инвесторы.

Компания поставляет сталь для инфраструктуры возобновляемых источников энергии, такой как ветряные турбины, и поэтому может получить выгоду от Закона о сокращении инфляции (IRA), который предоставляет налоговые льготы и другие стимулы для таких проектов, а также включает положения «покупайте американское». Генеральный директор US Steel Дэвид Берритт назвал IRA большим благом, назвав его «Законом о возрождении производства».

Компания также ожидает, что ее инвестиции в производство электротехнической стали, используемой в таких областях, как двигатели электромобилей и силовые трансформаторы, окупятся. Он прогнозирует совокупный годовой темп роста на уровне 7% только в электротехнической стали без текстуры и в моторном ламинате, по сравнению с 1% для более широкого рынка стальных листов.